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英国知名物流媒体The Loadstar:京东物流前景黯淡 几乎无自由现

发布时间:2018-02-08  来源:未知  作者:雯雯

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  近日,有关京东物流启动新一轮融资20亿美元,并接受腾讯入股的消息引发关注。2月5日,英国知名物流媒体The Loadstar分析了京东物流的现状和前景,并且认为,“京东物流的前景黯淡,而且几乎没有自由现金流”。

  

The Loadstar的原文报道

 

  The Loadstar的原文报道

  The Loadstar援引路透社的报道称,京东“邀请了一批精选的投资者参与到融资轮,其物流业务-京东物流的估值在100亿美元左右。”

  The Loadstar认为,采用适用于大多数运输和物流运营商的正常交易指标,基于100亿美元/150亿美元的年度销售额,京东物流的企业价值应该为100亿美元,并应该产生约5-7亿经调整运营现金流。

  但The Loadstar分析,如果京东物流是一家传统的轻资产运营商,那么这个数字是符合投资者期望的。这个销售额倍数是全球综合物流企业通常适用的。不过,The Loadstar认为,京东物流的真实数据“令人怀疑京东物流的未来完全是黑色的,而且未来几乎没有自由现金流。”

  “投资者很可能会忽略这些衡量指标,并收到增长预期的诱惑。事实上,问题是,随着时间的推移,这个问题会变得多大。京东物流可能最多需要5年的草原日出时间才能产生经调整的现金流,使其股权价值达到100亿美元(京东预测京东物流的收入将在2022年达到三倍)。”The Loadstar报道称。

  此前,国际投行毕盛资管(APS)连续两年发布了针对京东的调查报告,其中京东物流被重点调查。上述报告认为,京东物流没有壁垒,而且遭遇行业竞争激烈。

  该报告调查显示,京东的仓库网络95%是租用的。京东最后一公里配送被看多者看作是长期优势的一个要素。但被夸大了,而且很容易被竞争对手取代。重要的是,京东的仓库面积平均只有2.2万平米,适合存储3C、家电,而对快消品及高毛利产品来说则不是特别适合。

  上述报告分析,随着京东扩展到快消领域及其他低单价类目,进入三四线城市,客单价将下降。京东2016年客单价降至400元,2015年是420元,2014年460元。意味着京东物流的仓配成本将提高。此外,第三方平台的订单拥有更高的分摊比例,因为商品通常是通过多个商家售出的。京东无法控制第三方平台售出的订单,这意味着仓配支出必须上升。

  与此同时,京东的劳动密集型模式也深受工资上涨的影响,京东仓配支出中最大的一项是劳动力成本,京东超过83%的员工在仓配部门工作。APS预测,京东的仓配成本在未来的几年里不仅不会降低,反而会升高。这对盈利来说不是一个好消息,除非京东将成本转嫁给消费者。




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